作为全国第六家拿到“入场券”的城商行系理财公司、国内首个上线理财公司直销App的机构，青银理财“出道”即自带“高光”，一度被视作城商行理财市场的“潜力新星”。
然而，五年后，这份高光逐渐褪去，曾经的“潜力新星”在行业盈利大洗牌中黯然掉队。2025年年报显示，青银理财营收再度下滑；净利润同比降幅接近四成，较2021年的峰值腰斩，成为已披露数据的理财公司中少有的“掉队者”。
在前行发展道路上，如何摆脱业绩下滑、固收“依赖症”、代销渠道“含金量”不足、高管频繁更迭等多重问题，已成为这家超2000亿元产品管理规模理财机构亟须待解的课题。
净利润四年连降
2020年11月，青岛银行为扩展经营范围和业务品种，斥资10亿元全资布局理财赛道，青银理财正式开业。成立之初，这家新生机构便自带“高光”，不仅成为北方地区首家、全国第六家成立的城商行理财子公司，更成为全国首个推出直销App的银行理财子公司，一度被视作城商行理财市场的“潜力新星”。
光阴流转，这份高光却未能延续。青岛银行2025年年报数据显示，青银理财全年实现营收4.02亿元、净利润1.87亿元，同比分别下滑26.91%和37.04%，降幅较上年进一步扩大，更值得关注的是，其净利润规模较2021年4.08亿元峰值也已大幅腰斩。
将视线投向整个行业，这样的业绩表现在同业中亦格外突出。截至4月8日，在母行年报中已披露净利润数据的16家理财公司中，超六成机构实现盈利正增长。农银理财净利润同比猛增91.92%至37.54亿元，一举超越招银理财实现“登顶”；信银理财凭借提升权益资产投资能力，净利润同比增长6.93%至26.64亿元。青银理财则成为这场盈利大洗牌中的少数“掉队者”，在有同比数据的15家理财公司中，青银理财净利润下降幅度最为显著。
理财产品存续规模同样坐上了“过山车”。2022年，青银理财首次站上2000亿元台阶，2023年其规模再度扩张至2081.22亿元，创下阶段性新高；但2024年规模却大幅回落4.23%，跌至1993.26亿元；直到2025年，才回升至2056.13亿元，重回2000亿元赛道，增长3.15%。而同属城商行理财公司赛道的南银理财、苏银理财、宁银理财、上银理财、杭银理财、徽银理财2025年管理理财产品规模增速均超过15%，其中，宁银理财增幅更是超过47%，杭银理财、苏银理财则超过30%。
翻看过去年份的成绩单，青银理财业绩呈现出明显的高开低走态势。2021年，在开业仅一年后，其营收、净利润便迎来爆发式增长，分别攀升至6.16亿元、4.08亿元，创下出道以来的“巅峰”。此后便一路承压，净利润连续四年下滑，营业收入虽在2024年小幅回升至5.50亿元，却未能扭转颓势，2025年再度陷入下滑泥潭。
对于青银理财的业绩困境，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英分析称，青银理财作为区域性城商行系理财子公司，品牌影响力始终局限于自身所在区域，即便有所拓展，其合作的代销机构整体实力也相对薄弱。与此同时，渠道营销过程中产生的成本不断累加，进一步压缩了公司的盈利空间；加之自身议价能力较弱，导致负债成本居高不下，盈利压力持续加大。此外，公司产品发行倾向于固定收益类产品，而2025年债券市场波动加剧，多方因素共同导致业绩承压。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜则从行业视角表示，青银理财的业绩下滑反映了城商行理财子的结构性劣势。一是投研能力薄弱，难以通过资产配置获取超额收益；二是品牌溢价不足，在“减费让利”趋势下缺乏议价能力；三是规模效应缺失，青银理财2025年2056.13亿元的产品管理规模仅为头部机构的十分之一，单位成本居高不下。
固收依赖制约增长空间
细观之下，业绩承压的背后，或许源于青银理财产品发行的固收“依赖症”。
从产品结构来看，2025年下半年，青银理财新发固收类产品286只，仅发行权益类、混合类产品各1只，两款产品发行规模不足400万元，而在2024年下半年，青银理财新发权益及混合类产品发行规模合计曾超过1.2亿元。截至2025年底，该公司存续理财产品中，有763只固收类产品，金额占比高达99.98%，权益及混合类产品存续规模4050.14万元，金额占比仅0.02%。
事实上，青银理财成立以来，“固收+”产品一直是战略布局的重点方向。2021—2022年，其期末存续固收类产品数量及金额占比均超过99%，权益类、混合类产品占比始终在低位徘徊。2023—2024年末，存续产品结构中权益类及混合类产品数量占比一度增至1.9%左右，固收类存续规模数量占比降至98%左右。但到了2025年末，固收类产品数量占比再度回升，权益类及混合类产品数量占比收缩至0.65%。
对于产品布局，青银理财2025年曾对外表态，五年来，青银理财立足居民财富升级需求，坚持大类资产配置，推动产品体系从“单一固收”向“多元配置”拓展，逐步形成了涵盖现金管理、固收、“固收+”、权益等多元化产品矩阵。其中，“固收+”产品一直以来都是青银理财战略布局的重点方向，在严格控制风险敞口的前提下，以绝对收益理念动态管理权益资产配置比例，并积极创新含权类产品发行策略。
根据青岛银行年报披露，青银理财2025年理财产品手续费及佣金收入7.26亿元，同比下降超21.8%。对于理财业务手续费的下滑，青岛银行解释称，主要是针对债市波动，子公司青银理财加强市场风险管理，优化债券类资产持仓布局，但受固收板块占比处于高位的结构性因素制约，理财手续费收入出现一定程度收缩。
资深金融监管政策专家周毅钦对此分析称，青银理财的固收“依赖症”长期看会制约发展，但作为中小理财公司，短期内也难以逆转产品结构。“因为中小理财公司规模、人手有限，‘两条腿走路’发展权益很难。权益投研上，人才、风控、系统都需要高投入，这方面大型理财公司的优势是显著的。”
柏文喜进一步指出，这种极端保守的产品结构虽在债市稳定期提供了安全边际，但易形成两大桎梏。一是收益弹性丧失。在低利率环境下，纯固收产品收益率持续下滑，而权益类、多资产类产品才能捕捉市场机会。对比信银理财凭借含权产品布局实现净利润正增长6.93%，青银理财的“零风险”策略反而成为增长枷锁；二是客群结构固化。过度依赖低风险偏好客户，导致客户黏性低、流失率高，难以建立财富管理生态。
针对如何破解困局，周毅钦给出建议，青银理财现阶段产品结构调整只能渐进式推进，先以“固收+”小比例增权益，中长期再逐步扩大混合类、权益类占比。
王红英也建议，要改变这种被动的经营局面，首先需加大人才引进力度，重点发力“固收+权益”混合类产品。“事实上，当前越来越多的理财公司通过布局权益类产品实现了较好收益，客户满意度也大幅提升，这也为青银理财提供了可借鉴的方向。”
代销渠道“农村包围城市”
渠道多元化已成为理财业的发展共识。从行业视角看，《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》数据显示，理财公司持续拓展母行以外的代销渠道，已开业的32家理财公司中，31家理财公司的理财产品除母行代销外，还打通了其他银行的代销渠道。
作为国内首个推出理财公司直销App的机构，青银理财近年来也在积极跟进行业趋势，大力拓展行外代销渠道。合作机构从2023年的30家，飙升至2025年的107家，最新数据显示，截至2026年3月2日，该公司合作机构已达114家。
但细看名单，其代销渠道以地方银行、民营银行为主。北京商报记者梳理发现，114家机构中，国有大行仅邮储银行、中国银行2家，股份行仅兴业银行、平安银行2家，其余均以城商行、农商行和民营银行为主。其中，浙江省地区的中小银行数量超过60家；在整体代销阵营中，农村商业银行占比也接近六成。
针对青银理财渠道拓展“下沉易、上行难”现象，柏文喜解释称，青银理财作为区域性城商行系理财子，因缺乏母行网点与品牌背书，难以进入头部银行代销白名单；同时，高度同质化固收产品对大型银行缺乏吸引力，反而契合下沉市场中小银行的低风险偏好；叠加头部理财子已占据优质代销资源，青银理财只能以“农村包围城市”策略突围。
要想突破这一困局，王红英建议，青银理财应着力丰富产品体系，突破固收类产品的局限，拓展权益类、结构化等多元化产品；同时加强人才梯队建设，搭建数字化风控平台，在风险可控的前提下提升产品收益水平，推动理财业务高质量发展。此外，还应借助数字化销售手段，在合规前提下通过直播、产品推荐等线上方式，拓宽客源，打破区域与渠道的局限。
柏文喜补充道，青银理财应建立差异化渠道分层。对下沉渠道强化服务赋能，提供定制化产品；对头部渠道需突破固收单品思维，打造特色化爆款产品建立合作切入点；同时深耕直销App私域流量，将首个直销App的先发优势转化为客户运营优势。
将帅频换内忧何解
在业绩连续下滑、产品结构单一、渠道质量不足的多重困局下，青银理财近年来还面临高管团队频繁变动的“内忧”。开业五年多的时间里，公司已历经刘鹏、王茜、赵煊三任董事长；首任总裁王茜出任董事长后，公司副总裁唐建卓曾长期主持工作。2025年10月杜杰正式履新青银理财总裁。
周毅钦直言，一家理财公司的高管团队如果频繁变动，会直接导致公司战略摇摆，经营方向反复调整，在投研、产品、渠道等关键业务上很难形成长期规划与持续推进；另一方面，管理层频繁更迭也会引发内部人心涣散，团队稳定性会被削弱，同时，这种不稳定的管理状态也会让外部合作方、代销机构信心不足，进而导致其大中型银行等优质渠道拓展受阻。
面对业绩、产品、渠道、高管动荡等多重压力，青银理财的出路何在？柏文喜建议，青银理财应从三方面发力：一是稳团队、建梯队。尽快完善高管团队，引入具有大行理财子或公募基金背景的投研与渠道人才，重建市场信心；二是优结构、提费率。提升权益类、混合类产品占比，通过多资产策略平滑收入波动，打造差异化产品矩阵；三是强协同、拓生态。深度绑定母行青岛银行的区域客户资源，从单纯的产品销售转向综合财富管理服务，同时筛选优质代销渠道做深做透，而非盲目追求数量扩张。
王红英也指出，青银理财首先要进一步稳定公司治理结构，保持公司发展战略的连贯性，避免出现反复调整的情况。其次，作为中小理财机构，青银理财应摒弃“贪大图全”的思维，避免过度拓展多层代理渠道，防止经营成本持续攀升。当前核心任务是重点招聘或培养具备风控与投资经验的复合型综合投资人才，打造专而精的理财产品，在风险可控的前提下提升产品收益率，增强产品吸引力，进而实现销售范围的规模化拓展，逐步打破发展困局。
针对青银理财业绩下滑、未来展业方向等相关问题，北京商报记者分别向青岛银行和青银理财进行采访，截至发稿，暂未收到回复。
北京商报记者 孟凡霞 周义力
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